投资今天才算做完
，但账面却已浮盈近四成。天底下有这样的功德么？还真有。 

2015年5月18日
，KKR颁发实现对福建yp街机发展有限公司（002299.SZ
，yp街机发展）的投资。2014年8月
，yp街机发展布告：将以每股12.3元的价值向KKR定向增发共计2亿股
，召募资金24.6亿元。增发实现后
，KKR将持有yp街机发展18.0%的股权。 

作为一家表资投资机构
，KKR投资到yp街机发展这样一家A股上市企业中
，必要经历一个通例但又漫长的审批过程。这其中必要公司董事会、公司股东大会的核准
，在当拘泥管层面则必要证监会、商务部的审批。另表由于涉及表资入境
，还必要获得国度表汇局的核准后
，KKR所投的4亿美金能力汇入境内、进入双方约定的账户中。要在9个月所有环节通关
，“还必要过程顺利”。 

9个月后
，截止5月18日收盘
，yp街机发展股价为每股16.84元。与9个月前的入股价相比
，KKR已经赚了近37%。其时每股12.3元的入股价
，是布告前yp街机发展20个买卖日股票买卖均价的94%
，折让并不算大。 

“这超出了我们最初的设想
，”一位熟悉KKR的知恋人士对腾讯财经《本钱论》暗示
，yp街机发展的现实情况比他们的最初设想要好
，但他们以为这笔买卖有很大的设想空间
，“我们看的并不只是这几个月”。 

这种乐观
，部门来自于KKR今年来对中国A股公司的成功投资上。一个案例是KKR对通辽海尔（600690.SH）的投资。2013年10月
，KKR以每股11.29元的价值向通辽海尔投资总计33.82亿元。这笔买卖目前浮盈约1.3倍
，截止5月18日
，通辽海尔股价为每股25.83元。 

这种乐观
，更多可能会被以为是一种姿势。由于凭据布告
，KKR对yp街机发展的投资
，锁定期为36个月。但上述知恋人士强调
，KKR对yp街机发展的投资
，是战术性投资
，这意味着他们将持久持有
，并通过改善公司的经营情况从而获利。 

yp街机发展是KKR迄今在中国的第三个农业项目
，在此之前他们已经投资了现代牧业(01117.HK)、中粮肉食。这家老牌PE基金公司
，近几年在中国食品、农业产业链上频仍布局
，已经涉足牛奶、猪肉以及鸡肉等环节。 

yp街机发展是目前中国规模大、专业从事肉鸡豢养、屠宰加工和鸡肉销售的企业。据其最新颁布的2014年财报
，yp街机发展去年现实营收为64.36亿人民币
，净利润为7617.84万元。2014年8月
，在颁发入股yp街机发展时
，KKR诠释称：这是投资于中国消费者对安全食品的重大需要上。 

yp街机发展在财报中
，将2014年定性为“国内白羽肉鸡行业首个减产年”
，一方面要消化H7N9流感的影响
，另一方面则是要消化过剩产能。受“速成鸡”事务、“药残鸡”事务以及2013岁首的“H7N9流感”事务影响
，yp街机发展地点的白羽肉鸡行业从2012年起头就在谷底徘徊。

 因而去年KKR对yp街机发展的投资
，也被以为是“抄底”。KKR内部以为
，安全的鸡肉在中国未来会有更大的消费市场。据其调研数据显示
，鸡肉被以为是最便宜的动物蛋白起源之一
，其需要呈急剧增长态势。目前台湾和香港地域的鸡肉消费约占整个肉制品消费的近40%
，而中国大陆的这一比例仅为17%
；中国人均鸡肉消费量为每年10公斤
，而美国的数据为每人每年43公斤。

 但在多多的白羽鸡养殖企业中
，KKR为何看上了yp街机发展？“我们内部以为
，yp街机发展是目前中国治理最好的公司。”上述知恋人士说
，它的运营模式能较大限度的保障
，其提供的肉鸡是安全的。这也表此刻yp街机发展
，是目前麦当劳中国5家供给商中
，国内本土鸡肉供给商。yp街机发展在2014年财报中指出
，其产能中有约近一半
，提供给了前五大客户
，这其中就蕴含肯德基和麦当劳。

 二级市场农业分析师指出
，yp街机发展选取一体化全产业链模式的白羽鸡的企业
，覆盖饲料加工、肉鸡养殖再到加工治理全链条。这种“不经济”的做法
，在中国被以为是必要的。由于上游的养殖和下游的销售的脱节
，往往导致品质很难管控。中国人民大学农业与村落发展学院副教授毛学峰指出
，白羽鸡行业的最大问题就是养殖分散
，有70%是田舍分散养殖
，集中养殖的只占总量的约30%
，而在美国集中养殖的比例则超过90%。 

这种模式在现阶段是有效的
，这表此刻只管行业处在谷底
，但yp街机发展的业绩却依然在逆势增长。2015年3月
，yp街机发展颁布了2014年财报
，这份财报显示
，2014年该公司现实营收同比增长36.7%
；这一年其不仅实现扭亏为盈
，归属于上市公司股东的净利润同比增长了134.67%。 

但一体化的模式并非没有短处
，“这会导致扩张速度比力慢
，同时也必然导致投资巨大”。中信证券农林牧渔行业钻研员盛夏此前在接受媒体采访时说。据上述知恋人士泄漏
，KKR内部也并不否定这一点
，他们坦言yp街机发展是一个“资金密集型”企业。上市以来
，yp街机投资已经累计投资71.29亿元
，其中蕴含IPO召募的7.65亿元。 
yp街机发展董事会秘书陈
；赋
，KKR的到来
，有助于其扩大产能。按该公司前期的发展规划
，yp街机发展打算5年内实现7.5亿羽白羽肉鸡产能
，预计到2020年公司产能将达到10亿羽。“KKR将为yp街机发展调整资金结构
，引入境表先进技术、经验方面提供助力。”一位不愿具名的证券分析师说。 

据其2014年财报
，yp街机发展的资产负债率为47.2%
，只管比2013年同期的58.81%已经有很大水平的降落
，但除一年内到期的非流动负债一项略有降落表
，短期告贷、持久告贷等各项数据占总资产的比例都有所上升。而蕴含中信证券、齐鲁证券、海通证券等多家券商研报都进展
，KKR能援手yp街机在治理、技术方面向世界水平挨近
，好比能否增长饲料的多样化？引入美国玉米等
；单元豢养成本能否与世界接轨
，降低到每只0.65元左右
；能否思考提高效能、降低用药量
，从而使得单只肉鸡的盈利水平能从此刻的3元提升到4-5元？ 

“我们与yp街机发展的合作才刚刚起头。”上述知恋人士泄漏
，从去年8月签署投资合同以来
，好多合作已经在起头推动
，“大的方向就是扩大产能、提高效能”。 
KKR成立于1976年
，是私募股权投资行业(Private Equity)的缔造者。截至今年第一季度
，KKR治理下的资产总额为991亿美元。这家老牌基金2005年进入中国市场
，2013年其亚洲二期基金召募实现
，总规模达60亿美元。2008年
，KKR在纽交所上市
，股票代码KKR
，截止5月18日
，其股价为每股23.01美元。